El aumento de las alternativas para lavar de activos ha cambiado con el paso del tiempo llegando a involucrar el uso de títulos valores. En el presente artículo InfoLAFT ilustra dicha situación ocurrida hace poco en Venezuela y a su vez quedando como advertencia para el mercado colombiano.
El Mercado Permuta Venezolano (Swap de Títulos Valores)
La operación de permuta o swap de títulos valores es aquella en la que un inversionista compra un bono denominado en bolívares emitido por el Gobierno venezolano y se permuta por un bono equivalente denominado en otra moneda en las bolsas internacionales con la intención de venderlo en ese mismo mercado para adquirir divisas[1]. Dicho mercado se originó principalmente por la combinación de dos factores, a saber: la reducción gradual de divisas y la creciente demanda de las mismas durante el periodo posterior al control de cambios impuesto en 2003[2]. Es importante resaltar que este mercado es diferente al mercado negro[3] y que, antes de la reforma a la Ley de Ilícitos Cambiarios de Mayo de 2010, el Mercado Permuta operaba dentro del marco legal pero sin una regulación explicita del Gobierno venezolano[4].
Transacción particular del Mercado Permuta [5]
Nota: 1. Compra Bono emitido por la República Bolivariana de Venezuela, 2. Cambia por un bono equivalente en moneda extranjera 3. Vende bono para obtener dólares americanos. . Camino alternativo para obtener dólares sin recurrir al Mercado Permuta.
Algunos de los riesgos del Mercado Permuta[6] son los siguientes:
- Desconocimiento del originador de los fondos
- Desconocimiento del beneficiario de los fondos
- Falta de transparencia entre Estados Unidos y Venezuela
- Los bonos no estaban registrados en la Comisión Nacional de Valores
Mercado Permuta y lavado de dinero
En 2009 la Agencia de la Lucha contra las Drogas de Estados Unidos (DEA), como parte de una investigación en contra de lavado de dinero, encontró que una de las subcuentas de la empresa Rosemont Finance Corporation en el Bank of America fue utilizada para la ejecución de varias operaciones sospechosas entre 2008 y 2009[7], vinculadas con el lavado de activos proveniente de sustancias ilícitas[8]. Dicha subcuenta hacía parte de una cuenta principal desde la cual se efectuaban las operaciones del mercado permuta en Venezuela. El dinero ilícito pertenecía a los hermanos Makled[9], quienes en Noviembre de 2008 fueron detenidos por tráfico de drogas, concierto para delinquir y lavado de activos[10]. Como parte de la acción legal tomada en los Estados Unidos se dio la orden de congelar la cuenta de Rosemont, con lo cual al menos seis casas de bolsa venezolanas se vieron afectadas y se condujo consecuentemente a una parálisis de gran parte de las transacciones en el mercado de permuta venezolano[11].
¿Qué son los ADR?
Los American Depositary Receipt (ADR) o Recibos de depósito estadounidenses como “certificados estadounidenses que cuentan con un derecho legal sobre un interés de propiedad, representado en acciones comunes de una compañía extranjera”[12]. Los ADR permiten negociar en Estados Unidos acciones cuyo origen es diferente a dicho país, con características similares a las acciones comunes que se negocian en la Bolsa de Valores de Nueva York[13]. Por este medio las empresas extranjeras tendrían acceso al mercado de capitales estadounidense, considerado uno de los más grandes del mundo[14].
En términos generales, cualquier inversionista estadounidense o extranjero puede adquirir estos ADR de las empresas extranjeras que se encuentran listadas en el mercado OTC del Nasdaq o en la Bolsa de Valores de Nueva York[15]. Una ventaja de los ADR es que permite a los ciudadanos americanos la posibilidad de invertir en empresas extranjeras con mayor facilidad y menores complicaciones comparadas con otras opciones[16]. Los compradores de ADR reciben los dividendos (cuando haya lugar) en USD y adicionalmente la información financiera de los certificados se expresa en USD y en inglés, para evitar problemas de tipo de cambio y traducciones[17].
En un documento publicado por Colombia Capital se mencionan los cuatro niveles de implementación que tienen los ADR, los cuales varían, principalmente, en su forma de negociación, la información que se suministra al mercado y regulación[18]. Por ejemplo, para los Niveles II y III se requiere cumplimiento completo con la Ley Sarbanes-Oxley (SOX), mientras que el Nivel I requiere cumplimiento con las disposiciones criminales y de denuncio, y el Nivel IV solo con las disposiciones criminales de SOX[19].
ADR colombianos
Actualmente existen 11 ADR colombianos que se negocian en los mercados de Estados Unidos[20], los cuales incluyen a Bancolombia, Ecopetrol, Cementos Argos, Isagen, Nutresa, Interbolsa, entre otros. Por otra parte, el Banco de la República dispone de la Circular Reglamentaria Externa DCIN 83 que da lineamientos para el reintegro de divisas provenientes de ADR.
ADR en Venezuela
Retomando el caso venezolano, en dicho país existía la posibilidad de permutar los títulos privados por divisas[21]. Estos ADR pertenecían a la empresa Compañía Anónima Nacional Teléfonos de Venezuela (CANTV), empresa de la cual, en Venezuela, se podían comprar acciones denominadas en la divisa local, agruparlas como ADR y posteriormente venderlas en dólares en la Bolsa de Nueva York[22]. En 2007 el Gobierno venezolano compró 51.6 millones de ADR que se encontraban en circulación, como parte del proceso de renacionalización de la empresa, cerrando así el acceso al ADR de CANTV[23].
Similitudes entre los ADR y el Mercado Permuta
- Son títulos valores
- Se pueden emplear para retirar dinero del país
- Se pueden emplear para realizar intercambios (p.e. ADR crossbook swaps)
Cambios en las alternativas para lavado
El lavado de dinero ha ido cambiando en el uso de alternativas para cometer su finalidad, por ejemplo el uso de efectivo, giros (money orders) y operaciones comerciales (Trade-Based Money Laundering), sin que una sea sustituta de la otra, son un claro ejemplo de la evolución de la actividad criminal. Un eslabón de ésta cadena evolutiva es el uso de títulos valores, como se evidenció en el mercado permuta venezolano, que fue producto de la aplicación de mecanismos innovadores para la obtención de divisas que no contaron con los controles adecuados en materia de prevención LA/FT. Un potencial ejemplo de ésta situación, también para el caso venezolano, es el Sistema de Transacciones en Moneda Extranjera (SITME), que reemplazó al mercado permuta, en el cual se están pasando por alto riesgos sancionatorios y de lavado de dinero[24].
A pesar de no existir una tipología reconocida que vincule los ADR con el lavado de dinero, el uso de títulos valores para dicha actividad en el vecino país sirve de ejemplo para el mercado local al considerar las consecuencias negativas que pueda acarrear el uso de títulos valores para actividades LA/FT. Dichas secuelas pueden variar entre la multa a una entidad financiera hasta la parálisis de un mercado financiero específico con sus efectos nocivos para la economía colombiana.
[1] BELLANGER, Elsy. El Mercado permuta de titulos valores. Un mecanismo de obtención de divisas en una política de control cambiario en Venezuela (2003-2009). Trabajo de grado para optar al título de Especialista en Administración de empresa. Venezuela. 2009. Universidad Andrés Bello. Pág. 5
[2] Ibid., Pág. 11.
[3] RODRIGUEZ, Ledy y PALMARES, Oswaldo. Oportunidad de arbitraje y especulación entre el mercado permuta y el mercado negro en Venezuela. Periodo (2006–2009). Tesis de Grado. Venezuela. 2010. Universidad de Oriente. Pág. 20-21.
[4] RODRIGUEZ, Omar. La Trampa Cambiaria. En Analítica.com. [En línea] (2010). Disponible en http://www.analitica.com/va/economia/opinion/3714236.asp
[5] Mitigating the Risks of the Venezuelan Bond Swap and Other Complex Foreign Exchange Methods. En 15Th Annual International Anti-Money Laundering Conference. MoneyLaundering.com.[En línea] (Marzo 16. 2010.) Disponible en http://www.moneylaunderingconference.com/2010/materials.asp
[6] Ibid.
[7] Corredores viajan a Florida a cabildear por el caso Rosemont. En El Universal. [En línea] (29 de marzo de 2009) Disponible en http://www.eluniversal.com/2009/03/29/eco_art_corredores-viajan-a_1325751.shtml
[8] Casos: Rama K. Vyasulu. Anti Lavado de Dinero. [En línea] Disponible en http://www.antilavadodedinero.com/cases_det.php?id=53
[9] Ibid
[10] Ordenan arresto domiciliario para hermano de Makled. En El Mundo. [En línea] (Mayo 16 de 2012) Disponible en http://www.elmundo.com.ve/noticias/actualidad/politica/ordenan-arresto-domiciliario-para-hermano-de-makle.aspx
[11] Corredores viajan a Florida a cabildear por el caso Rosemont. Op. Cit.
[12] BLOCK, Stanley B; HIRT, Geoffrey A. Fundamentos de gerencia financiera. McGraw-Hill. 2001. Pág. 517.
[13] Ibid., Pág. 517.
[14] Ibid., Pág. 517.
[15] Ibid., Pág. 517.
[16] BESLEY, Scott. BRIGHAM, Eugene F. Fundamentos de Administración Financiera, 14a. Ed. Cengage Learning Editores, 2008. Pág. 738.
[17] Ibid. Pág. 738.
[18] Guía del mercado de valores. En Colombia Capital 2011. Pág. 212-215. [En línea] Disponible en http://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/Empresas/Empresas/Documentos+y+Presentaciones
[19] Has Sarbanes-Oxley Led to a Chilling in the U.S. Cross-Listing Market? En The CPA Journal. [En línea] (2007) Disponible en www.nysscpa.org/cpajournal/2007/307/essentials/p32.htm
[20] The Full List of Colombian ADRs. En TopForeignStocks.com. [En línea] (2012) Disponible en <http://topforeignstocks.com/foreign-adrs-list/the-full-list-of-colombian-adrs/>
[21] RODRIGUEZ, Omar. Op. Cit.
[22] ALFONZO S. Angie C, LARA O. Beatriz y MAGO, Dennys E. Efecto de variables macroeconómicas en el tipo de cambio del mercado paralelo venezolano. Periodo (2005-2009).Tesis de Grado. Venezuela. 2010. Universidad de Oriente.
[23] PÉREZ DÍAZ, Vanessa. Se acabaron los ADR de Cantv. 2007. En Cantv. [En línea] (23 de Marzo de 2010) Disponible en http://www.cantv.com.ve/seccion.asp?pid=1&sid=1651¬id=2656
[24] WOLF, Brett. U.S. broker-dealers scrutinized for anti-laundering compliance in Venezuelan currency swaps. En Financial Regulatory Forum. [En línea] (Noviembre 13 de 2012) Disponible en http://blogs.reuters.com/financial-regulatory-forum/2012/11/13/u-s-broker-dealers-scrutinized-for-anti-laundering-compliance-in-venezuelan-currency-swaps/
